A SpaceX, empresa espacial liderada por Elon Musk, deve começar a negociar suas ações na Nasdaq em pouco mais de duas semanas. A meta é captar US$ 75 bilhões (aproximadamente R$ 376 bilhões na cotação atual) em investimentos. Mas, para analistas da Morningstar, a empresa está “significativamente supervalorizada” antes de sua estreia na Bolsa de Valores.
“Acreditamos que a empresa está significativamente supervalorizada e que os investidores terão oportunidades de comprar as ações a preços mais atrativos após o IPO”, escreveram analistas da Morningstar numa nota publicada nesta semana.
O aguardado IPO busca um valuation de US$ 1,75 trilhão (R$ 9 trilhões), mas o cálculo de fluxo de caixa descontado da Morningstar estipula o valor justo da SpaceX em US$ 780 bilhões (R$ 4 trilhões).
Esse montante fica cerca de 48% abaixo de sua avaliação atual de US$ 1,5 trilhão (R$ 8 trilhões) no mercado privado. O corte reflete o temor de que a xAI, startup também de Musk que virou o braço de inteligência artificial (IA) da empresa espacial, seja uma ameaça ao valor de mercado da companhia por conta de incertezas sobre sua lucratividade.
Starlink é a única operação lucrativa da SpaceX no momento
Os balanços financeiros da SpaceX expõem um cenário de perdas severas, com um prejuízo líquido de US$ 4,28 bilhões (R$ 21 bilhões) registrado no último trimestre, que se soma ao prejuízo de US$ 4,94 bilhões (R$ 25 bilhões) reportado em 2025.
Em seu documento oficial de registro de ações (S-1), a própria companhia declarou possuir um histórico de prejuízos líquidos. E admitiu textualmente que pode não alcançar a lucratividade no futuro.
O único pilar financeiramente sustentável da organização no momento é a Starlink, sua divisão voltada para internet via satélite. Esta gerou US$ 3,26 bilhões (R$ 16 bilhões) em receita no trimestre mais recente, o equivalente a 69% do faturamento total da empresa.
Por outro lado, o negócio de exploração espacial registrou um prejuízo operacional de US$ 619 milhões (pouco mais de R$ 3 bilhões), enquanto a divisão de IA teve perdas operacionais de US$ 2,5 bilhões (R$ 13 bilhões).
No próprio documento S-1, a SpaceX admite que boa parte do seu valor projetado depende do êxito de tecnologias consideradas “inéditas e não testadas”.
Consequentemente, a companhia prevê que precisará arcar com “vultosas despesas de capital ao longo de anos” antes que seus produtos e serviços baseados em IA comecem a dar lucros reais.
O alto preço pedido pelas ações também preocupa especialistas do mercado como Dan Coatsworth, chefe de mercados da AJ Bell. Em entrevista à CNBC, ele apontou que “pouco se sabe” sobre as finanças da SpaceX devido ao seu status de empresa privada, na qual Musk controla 85% dos direitos de voto.
O especialista ressaltou que uma avaliação de US$ 1,75 trilhão colocaria a SpaceX cotada a 67 vezes o valor de suas vendas. Para você ter ideia, é o triplo da proporção atual da gigante dos chips Nvidia, por exemplo. “Isso implica que a avaliação da SpaceX pode ser mais valiosa do que um prato de batatas dauphinoise.”
Traduzindo: o preço pedido pelas ações da SpaceX está absurdamente inflado e fora da realidade.
Pedro Spadoni é jornalista formado pela Universidade Metodista de Piracicaba. Já escreveu para sites, revistas e jornal.
